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10号钢管——钢铁业难避盈利下滑 三钢闽光首季预降三成

作者: 来源: 日期:2019/5/19 13:00:36
据10号钢管检测员得知消息指出,根据国家统计局数据显示,2019年1-2月份,全国规模以上工业企业利润总额同比下降14.0%,但是如果剔除汽车、石油加工、钢铁、化工四个行业,利润总额就是同比增长0.2%……钢铁业盈利能力回落程度如何,由此可见一斑。
    追溯到微观企业层面,也是如此。3月27日晚,三钢闽光(002110.SZ)公告,预计一季度净利润为8.01亿元至12.6亿元,较上年同期下降12%-44%。若取中值,该公司净利润为10.31亿元,同比下降28%、环比下滑22.4%。
    宏观、微观两个层面的数据变动,相互印证了今年一季度钢铁业盈利下滑的趋势。究其原因有二,其一2018年行业利润基础过高、后续增长空间缩小,其二为2018年四季度钢价迅速回落所带来的吨钢利润下滑。
    这对于二级市场而言,显然不是什么好消息,28日三钢闽光股价应声大跌5.35%。
    据10号钢管检测员表示,21世纪经济报道记者注意到,2017年、2018年钢铁板块具备行业景气度高、估值优势明显的双支撑,今年随着行业盈利能力的下降,钢铁股将从两条腿走路改为“单腿蹦”。
    3月4日,沙钢股份(002075.SZ)也预告,今年一季度净利润为0.8亿元至1.2亿元,同比下降68.58%至52.87%,降幅较三钢闽光犹有过之。要知道,两家公司均为东部沿海地区,国内钢企原料又主要以进口矿为主,三钢闽光毛利率水平远高于其他钢企,比如公司2017年销售毛利率达到26.1%,位居23家上市钢企首位。此次三钢闽光盈利的下滑,无疑极具标志意义。综合两家公司给出的理由,无非集中在三点,首先就是钢材价格的下跌。
    兰格钢铁28日提供的数据显示,2018年10月12日当周三级螺纹钢(Φ25mm)全国均价为4558元/吨,到今年3月28日已降至3990元/吨,同期全国板材均价则从4548元/吨降到了4179元/吨。
    从运行节点上看,下跌主要集中在2018年11月,其次是矿石、废钢,及燃料价格的上升,于是钢企利润空间受到挤压,吨钢利润随之下降。
    据10号钢管检测员检测的数据显示,2018年1-10月,国内主要钢铁企业吨钢毛利均值为732元/吨,到11月时迅速降至442元/吨。此外,三钢闽光、沙钢股份今年3月还集中进行了高炉检修,产量受到一定影响。只是,反馈到全国层面,今年一季度国内钢铁供应却不减反增,而且增幅十分惊人。
    从3月份供应来看,产能利用率有继续复苏的迹象,同时作为边际产能的电路供给弹性也比较高,市场亦处于高供给状态。还有一个不容忽视的因素是,2018年国内钢铁业盈利能力达到顶点,单季度利润规模超10亿元的钢企亦大有人在。面对如此高的基数,以及刚刚经历回落的钢价,各家钢企还如何实现继续增长?“高利润状态不可持续,今年是钢企盈利回归的一个过程。”徐莉颍表示。
    二级市场波动虽然会不时失灵,但是能够存活下来的资金没有一个是傻子。数据显示,年初至3月28日,申万一级行业中钢铁板块以22.75%的涨幅,排名倒数第四,而除了其作为二线蓝筹不利投机外,亦与上述行业景气度的转变有关。
    据10号钢管检测员表示,但是,随着一季度行业盈利拐点的确立,钢铁股已“断掉一腿”,原本业绩提升的支撑自此消失,仅剩下其他板块较低的估值优势尚存,同时还受到了利润下滑带来的压力。
    以三钢闽光为例,最新市值为266亿元,按照2018年业绩快报3.98元每股收益折算,估值仅为4.08倍。但是,若取一季报预告的10.31亿元利润中值折算,三钢闽光估值则上升到了6.46倍。要知道,A股历来难以对钢铁股给出较高估值,多在10倍以下,2018年更是出现多只3倍、4倍的个股,上述2.5倍的估值变化已经十分剧烈。
    届时,究竟是“东风压倒西风”,还是“西风压倒东风”,仍然存在较强不确定性,但是在1.5亿吨去产能任务提前两年完成、钢价丧失上涨主逻辑的背景下,行业至多会迎来阶段性好转,而难以回到2017年、2018年那般火热状态了。
    据10号钢管检测员表示,仅有的一点机会在于,可能会大规模展开的兼并重组,比如民营钢铁龙头方大系近期便攻城掠地不断。这将直接导致钢铁板块投资逻辑改变,即由早前的估值修复向并购重组转移。
    只是,考虑到“前10家钢企产业集中度达到60%”的目标,势必需要千万吨产能级别的钢企进行重组,而符合这一条件的钢企,不过那么几家…… 


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